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2010年卡车行业风险分析

发布时间:2019-09-14 08:43:27

  2010年卡车行业风险分析

  由中国汽车要闻(China Business Update/China Automotive Review)主办的2010年重型车国际论坛(2010 Heavy-Duty Seminar or HD 2010)于12月13日在金茂北京威斯汀大饭店盛大召开。

  论坛主题为中国重型车市场的合资合作:目前的挑战和未来的机遇。论坛由威伯科汽车控制系统(独家白金晚宴赞助商)和美国老世界工业公司(独家午餐赞助商)赞助,现代物流报、第一商用车、新华信旗下Motorlink、汽车、方得、卡车之家和大车为媒体支持单位。

  下面是方得总姚蔚在本次论坛上的发言。

  姚蔚:前面徐主任他们对市场做了一个相对比较乐观的预测。这个我觉得是大概率事件,明年整个来看,重卡是往上走的,或者是跌也是小幅的跌。不过我认为中国明年的经济和重卡市场是存在较大下滑的风险,所谓这个风险不一定会发生,也就是徐主任刚才讲的,假设明年的经济不出现大的问题的话,重卡市场是一个什么样的反应。我可能更多是假设里面的内容,作为企业来说,稳定经营是第一原则,所以这个风险发生概率并不大,想要跟大家来探讨一下,明年重卡可能会出现的一些风险。

  明年风险来自于一些矛盾,我今天主要从五个方面来谈一下这个矛盾。第一个方面是货币供给和有效需求的矛盾,第二是固定资产投资和需求的矛盾,第三商品供给和需求矛盾,第四是重卡产品生产和需求矛盾,五是企业现金供给和需求的矛盾。

  今天早上刚刚闭幕的中央经济工作会议对明年的经济形式和经济政策做了一些布置,基本上所有的媒体的标题都是关于压低通涨。通货膨胀率已经是经济运行当中风险比较大的问题,而这个通货膨胀来自什么?根本的原因是货币的供给和需求不对称,或者说供给和需求发生错位。如果了解了货币的供给和需求的矛盾,可能会对明年国家的宏观经济政策有一个判断。大家都知道,明年国家的货币政策是从适度宽松到稳健的转变,到底会转成什么样?我想和大家一起探讨一下这个问题。

  实际上货币政策和财政政策从国际上来说,它分为扩张、重型、和紧缩,中国是积极和稳健。无论积极或者是稳健都会大家觉得有一个比较好的预期,但是这个稳健呢,可能大部分经济学都普遍认为,它是一个偏紧的政策,到底会多么来紧缩,我们看一下货币的供给。

  货币的供给,就是M2的余额,M2俗话讲就是广义货币,定期存款、储蓄存款、流通中的现金、证券公司客户保证金,衡量货币的。刚刚拿到央行11月末的数据,广义货币M2是71.03万亿,比十月份增长79.5%,同比增长22.1%。大家可以看到这个对比的图,2000年的时候, GDP是8.9万亿,M2是13.5万亿,到2009年的时候,M2达到60.5万亿,GDP33.5万亿,前三季度GDP是26.87万亿,M2已经达到69.64万亿。我找到了2002年全世界比较典型国家的M2和GDP的比值,中国是最高的,中国还大概是在1.72的样子,就已经是世界最高。美国实行的是量化宽松的政策,大家也说美国执行的货币超发导致了全球的通货膨胀。但是我大概对比了中国人民银行和美联储在金融危机前后的数据,从这个图可以发现,其实人民币超发比美元发行数额要高很多,基本上今年数额就是相当于差不多。从去年10月到今年10月,人民币是每年4.8倍,人民币发行是没有美国高,中国没有美国高,但美元是全球的流通,人民币基本上只在中国流通,大家可以想象货币超发或者货币流动性是有多么大。国际上M2比GDP一般不超过2,很多国家不超过1,但是中国就是一个非常高的比例。

  星期六早上得到数据,11月份居民消费价格同比上涨5.1%,远远超过了国家以前控制在3%以下的指标,居民消费价格呢已经涨到了同比增长了6.1%。12月3号,在中国金融学年会上,有教授指出,按照中国狭义货币发行量21%来算,通货膨胀率应该说在30%以上。弗里德曼说通货膨胀归根到底是一个货币现象。大家看到货币发行量这么高,应该是用一些。取消生鲜产品过路费这样的措施不会降低整个的通货膨胀率的,最根本原因是货币的原因。从2008年经济危机开始,国家就执行的是适度宽松的货币政策。很多学者和经济学家认为,实际上执行的是极度宽松的货币政策。因为从2008年金融危机开始,利率下降的幅度非常大,一年4.14,好几次下降到了2.25,而且银行存款准备金率也一路下降。除了银行准备金率和利率,中国还会用行政命令让这些国有银行去增加一些贷款或者减少一些贷款。所有因素是叠加使用的,造成现在这么高的流动性。如果控制通货膨胀的话,必然会降低货币的供给。降低货币的供给,采用紧缩银根,现在可能说的更好听一点,叫稳健的货币政策。他就会采取提高利率,提高存款准备金率等一系列的手段,来减少货币供给。如果还很大的话,他也会同时降低货币的需求来解决这个矛盾。

  如果说,降低货币需求的话,会产生我下面要讲的一个矛盾,固定资产投资的需求和供给的矛盾。我在这里列出一个表格。2009年投资消费出口对GDP的拉动和贡献,大家看到了,投资的贡献率占到92.3%,我来之前同事问我92.3%你是不是搞错了,我专门去国家统计局官上看了,数据没有错。然后我又查阅一些资料,经济学界对这个数字认为是比较正常,因为这两年的确是我们国家经济主要就是靠投资,靠刺激来拉动的。我算了一个表,根据统计年限测算的,历年固定资产占GDP的增长,2000年开始一直到今年第三季度,09年是67%。投资占GDP一般来说发达国家大概是20%到30%,发展中国家能稍微高一点,但是也不会非常的高。中国今年的GDP,72%都是固定资产投资,就是钢筋水泥(拉动的),这个数字已经非常高了。实际上在2006年的时候,中国的固定资产占只有50%的时候,有一位国外经济学家就已经指出说,中国的这个值是全球可获得比值的最高值。所以我认为这个是比较难以持续的。

  我对明年固定资产的增长速度做了一个测算。如果按照今年24%测算的话,前两天,重汽集团开会,他们有一个估计,觉得固定资产能够有25%的增长。假设说固定资产投资有25%增长的话,明年经济如果按照8%的增长,因为国家已经确定保八的目标,那么明年固定资产投资将占到GDP的87%,后年则会超过GDP。如果说固定资产增速下降到15%的话,那么在2015年它也会超过DGP。实际上最近八年以来,固定资产投资增速基本上都在24%,平均就是26%

  ,如果明年降到15%的话,相当于固定资产投资增速下降57%,这是一个非常大的下降,所以说固定资产投资它是存在天花板的。

  还有一个就是固定资产来源,资金来源也是存在一个比较大的风险。现在国家货币流动性已经非常强了,如果再去印钞票的话,可能不是特别现实。还有发行债券,从2009年开始,国家允许地方财政去发行债券,在此之前是国家是绝对不允许地方发行证券的。从2009年开始和2010年,国家审计署发现地方融资的风险非常高,有问题的资金达到两万比,数额就是已经达到了好几万亿。今天早上中央经济工作会议,一个方面就是清理地方的融资平台,以后地方还能不能再发债券,能不能发行这么大的债券也是个问题。还有财政支出,实际上明年中央一个很明显定调就是保民生,如果增加这些对于民生财政支出,比如养老,失业,就业住房,就会挤压固定资产投资。所以这个资金来源也是有问题的。

  今年前三个季度,新投资项目的减少,对明年固定投资是会有一个影响。前三季度的新开工项目减少58.5%。固定资产下降也预示着未来一年资产投资的下行。

  通货膨胀,是经济运行的危险或者危机一个表现形式。我觉得经济运行中最大的危机来自于什么,来自于产能过剩。马克斯一百年以前就讲过,经济危机发生的根本原因,就是单个企业生产的有计划性和全社会没有计划性的矛盾,以及社会供给需求无限扩大和有限增长的矛盾。这个矛盾资本主义不可以解决的,所以一定会发生经济危机。中国虽然是社会主义,但这两个方面的问题,我觉得都没有解决。每个企业生产一定是有计划,不管东风福田解放,它都是有规划的。全社会而言,其实是没有计划性。虽然工信部会设置一些准入门槛,但全社会来讲它没有办法计划全社会要投产多少个工厂,要生产多少车。所以发改委的司长陈斌在九月份有一个会议上讲,汽车产业存在很大的过剩的风险。产品一方面,在快速地扩张,但是消费能力在下降。我就列举一个表,固定工资总额占GDP的比重,1996年开始,从13%一直下降到11%,而且收入也是不公平,社会保障不足而且储蓄余额并不高,2008年的储蓄额是21.79万亿。

  刚才徐主任分析了汽车行业明年销量增长大概一个趋势,这个是讲需求。需求增长百分之十几,但是产能的增长却不止十几,2015全国的规划产能是3124万辆。2009年九月份国家工信部发改委出现一个名单,有十个行业产能过剩,其中不包括汽车。我们国家不但制造业产能过剩,基础设施也是产能过剩,高速公路使用率水平只为世界平均水平的12%,这些数据表明全面产生过剩。中国银行行业周小川也讲过,今年1月份产能过剩,下面这一段话是我摘抄中央媒体的,描述假如要是消费和生产矛盾进一步激化的话,矛盾就会出现,就会有风险发生。

  我再想谈一下,重卡行业供给和需求的矛盾。需求就不讲了,刚才两位发言人都已经讲了需求,不管是上升多少还是下降多少都不大。明年增长可以看一个表,我们计算的表,明年短期可以达到产能是117万,目前达到产能是131万,不论是哪个数字而言,相对于100万左右需求而言,他都是过剩的。

  我们现在讲下一个问题,企业经营中现金流供给和需求的矛盾。现金需求明年应该增加,因为原材料价格上涨,无论国内国外都呈上涨态势。还有就是工资上涨,首先是通货膨胀原因,其次是重卡行业销售形势非常好,理所应当是应该给工人多分一点。还有就是利息的提高,国家提高利率,现在很多学者预测,面对这么高的通货膨胀的话,一定会再次加息,会导致财务方面增加,现金流供给同时又存在一个下降风险,利润率降低,短期贷款持续,等等这些原因导致它现金供给减少。

  现金收入减少我从两个面来讲,我指的是销售收入,一个销量可能下降,还有就是利润率可能降低。销量下降我先不说需求下降,假设需求不变,在这种情况为什么销量下降,因为价格提高销量就会下降,这是规律。我最近听了一些企业的年会,发现一些企业明年重卡产品有一些存在涨价的趋势,基本上下降产品没有。为什么涨价,原材料涨价,还有就是增加配置。第二个是利润率降低,供大于求,进入的厂家多了,必然导致利润率下降,一家企业如果销量下降3%,那么企业息税前利率下降24%。我在这里列举一下企业现金流的案例,通用破产的直接原因就是现金流枯竭,没有办法满足要求。东风汽车公司副总经理2009年曾经曾对媒体说,企业的亏损不可怕,最可怕的是现金流的枯竭,企业的现金流出现问题这是完全有可能的。

  我再谈一下关于承兑汇票的问题,现在重卡行业对银行承兑汇票依赖程度非常高。第三个季度中国重汽股份有限公司的报表显示,资产负债率是77.75%,大概是40亿元,需要回收的现金,承兑现金40亿,销售现金270亿,每股现金流是成负数。现在很多企业已经用承兑汇票对媒体支付广告费。重卡行业对银行依赖非常大,有几个特点,第一个特点,办理银行承兑汇票,占用你贷款额度的,当收缩这个贷款额度,有可能降低这个汇率。 银行承兑汇票导致现金流大量短缺,当风险来敲门的时候,我希望每一个企业都有足够的准备。

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