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光大证券理财转型利好实体经济逐步夯实牛市基础

发布时间:2019-08-15 16:44:19

光大证券:理财转型利好实体经济 逐步夯实牛市基础 2014-12-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆事件起因:媒体报道银监会紧急下发规范理财征求意见稿根据大智慧阿思达克通讯社12月4日讯,银监会加急下发“关于就《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》征求意见的函”,向商业银行征求意见。《意见稿》内容包括明确理财业务定位,鼓励直接投资,规范理财业务运营、风险管理,明确了要从根本上解决理财业务中银行的“隐性担保”和“刚性兑付”问题,推动理财向资产管理业务转型。

◆我们的理解:理财转型降风险,银行长期受益对此《意见稿》,我们的理解为:

1.《意见稿》是延续政府降低社会融资成本方针出台的又一重要举措,对抑制金融机构筹资成本不合理上升、缩短企业融资链条具有重要意义。银行的变相高息揽储、不必要的资金通道和过桥环节扭曲了合理的资源配置,更是实体经济长期受到高利息的压迫。我们估计该意见稿将会对融资成本下行起到一定的作用。

2.《意见稿》指出,打破刚性兑付必需要真正落实风险承担主体,通过计提风险准备等缓释非标风险,提高发售预期收益率型产品的成本推动理财转型。我们推测这将进一步提高银行发行理财产品的成本,随着风险承担主体的落实,预期收益率型产品与非标等理财产品的规模将会逐步收缩。

.根据光大银行研究员判断,随着旧有理财产品利用过渡期的结束,未来新产品尽量做成净值型,《意见稿》对存量影响不大。未来银行理财将逐步转型成为真正的资产管理业务。现行的理财业务将被工具化,为调配资产与安排负债服务,风险降低长期利好银行。但目前而言,银行的主动管理能力仍然不足,有等提高。

◆利好实体经济,利好金融+周期板块,维持看多股市立场综上所述,我们认为此《意见稿》有助于降低实体经济特别是地产/中上游行业的融资成本,有助于解决银行隐形担保风险、提升估值,有利于居民资产配置向股市倾斜,维持中长期看多股市的立场。我们认为实体经济将不断夯实股市上涨逻辑,建议超配银行、非银、地产、建筑建材、机械、汽车等大蓝筹板块,关注煤炭、有色、钢铁等市场预期较低的周期性产业低预期产业。周期性行业是融资成本下行的最大受益者。

◆风险提示通过银行通道进入A股市场的资金有突然间撤出股票市场的可能。

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